《Ｅｉｍｅｉ「みちしるべ」》
（５月２１日から５月２５日の週）

土曜日経朝刊の見出しは「上場企業、純利益３５％増」。
前期の決算集計が出揃っての解釈。
「上場企業の稼ぐ力の高まりが鮮明だ」となっている。
しかし前期は過去のこと。
「企業が予想した純利益の増加率は期末に近づくにつれて大幅に高まった。
期初は９％の増益見通しだったが第３四半期末で３０％に上昇。
結果はさらに上振れて着地した。
最高益を更新した企業は全体の３割を占める。
特に改善幅が大きいのは電機と自動車だ。
この２業種合計で全企業の増益幅の半分強を占める。
前期大幅増益の要因として収益力改善も見逃せない。
２０００年以降で初めて売上高純利益率は５％に乗せ過去最高を更新した。

もっとも重要なのは今期の見通しだ。
前期よりも今期の伸び率が大きい業種を見てみると・・・。
《売上高》　造船、建設、不動産。
《経常利益》繊維、紙パ、造船、陸運、海運。
《純利益》　紙パ、造船、小売、陸運、海運、ガス。


日経平均想定レンジ

下限は２２５０８円（５月月足陽線基準値）〜上限２３４４５円（２５日線の５％プラスかい離水準）

バフェット指標というのがある。
「その国の名目ＧＤＰと上場株式の時価総額の総和を比べるもの」だ。
日本のバフェット指数は１９８９年のバブルの頃は１４０％を超えていた。
リーマンショック前の２００６年から２００７年かけてが１００％超。
２０１５年のチャイナショック前も１００％を超えていた。
今年の２月も東証１部の時価総額は７００兆円を超えバフェット指標は１００％を超えていた。
ココが一部の警戒感と上昇への疑念の背景だったことは記憶に新しいところ。
直近の２０１８年１〜３月の名目ＧＤＰは５４７．９兆円。
東証１部の時価総額は６８２兆５１９８億円。
バフェット指標は１２４．５７％だ。
２０１７年１０〜１２月の名目ＧＤＰは５５０兆円。
１月末の東証１部時価総額は６９０．６８兆円。
バフェット指標は１２５.５７％とほぼ今と一緒だ。
ココを超えてバブルの頃の１４０％まで行ければ７６７兆円までは行けると計算はできる。
因みに７６７兆円になった時の日経平均は２５７７０円。
１５０％ならば２７６１０円。
ココを限界と見るか、限界の先に期待するかは自由だ。
因みにＧＤＰが６００兆円になればバフェット指標の１５０％は時価総額９００兆円。
日経平均は３７６６５円。
アベノミクスの「未来戦略」が見えてくれば日経平均はバブル最高値（終値ベース３８９１５円）に接近する。
そういう計算は可能だ。

「空売り比率のバッケンレコードが底打ちサイン」というのも良く言ってきた。
因みに今年３月２３日（金）に空売り比率は５０．３％。
昨年６月９日の４７．０％、３月２日の４８．８％を超えた。
当時のコメント。
「急落の週末。
値上がり２９銘柄、値下がり２０４２銘柄。
新高値３銘柄(前日４０）、新安値１８４銘柄（前日２９）。
日経平均採用２２５採用銘柄のうち、ＪＴ、関西電を除く全銘柄が下落。
マイナス寄与上位はファストリが９８円、東京エレクが４５円だった。
トランプ大統領が中国からの輸入品に６兆円超の関税を課すと発表。
米中貿易戦争懸念でＮＹダウが７２４ドルの急落。
ドル売り・円買いが加速。
ドル円が１年４ヶ月ぶりに１０５円を割れ込んだことも悪材料。
下落幅は一時１０００円を超えた場面もあった。
『２００日線（２１３０１円）を割り込んだことから、これまでとは相場つきが変わる可能性もある。
日米で政治リスクがくすぶる中での先行き不透明感。
方向感が定まらない中で指数の荒い動きが続き、上値は重い』という見方もある。
日経平均は週間では約１０５８円の下落。
週足は２週連続陰線。
３月第２週の海外投資家は１０週連続の売り越し。
売越額は１７２８億円。
１０週累計の売越額は２兆６５３２億円。
２５日線(２１６６３円）からは４．８％のマイナスかい離で第一次限界水準。
２００日線からは３．２％のマイナスかい離。
騰落レシオは９７．２３％。
日経平均採用銘柄のＥＰＳは１６８７円でＰＥＲは１２．２２倍だ。
昨年３月の月中平均は１９３４０円でこれは最終的防波堤だ。
気学では『強象日、押し目買い』となっている。
空売り比率は５０％超。
５０％という数字が独り歩きしているが、金額では２兆円レベル。
この中に３０００億円程度のＥＴＦの空売りも入っている。
しかし、信用売り残は１兆円程度。
ということは日ばかりの空売りが多いということになる。
記事などでは将来の買い戻し要因などと解説されるが本当だろうか。
どうも違うような気がする。
もっとも裁定売りも現物売りはほぼ空売りの筈。
数字は原典に当たらなくてはいけない」。

そして迎えた３月２６日（月）の寄り付きの日経平均株価は２０４２７円。
直近５月１９日（金）の終値は２２９３０円。
上昇率は約２ヶ月で１２．２％。
「小さなざわめき」や阿鼻叫喚の警戒感は「大きなうねり」に変身したことになる。
定点観測の重要性ということになろう。

（兜町カタリスト　櫻井英明）

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