《Ｅｉｍｅｉ「みちしるべ」》
（７月２日から７月６日の週）

月間ベースでは、日経平均株価は０．５％高で２カ月ぶりの反発。
ＴＯＰＩＸは０．９％安で２カ月続落。
東証マザーズ指数は４．０％安、５カ月続落（累計１７．０％下落）。
日経ジャスダック平均は２．０％安、５カ月続落（同９．０％下落）。
東証２部指数は１．３％高、２カ月続伸。

年前半戦の相場は終了。
日経平均が▲２．０％、ＴＯＰＩＸが▲４．８％、東証２部指数が△１．０％。
日経ジャスダック平均が▲２．３％、マザーズ指数が▲１１．５％。
東証ＲＥＩＴ指数が△６．１％。
同指数は昨年は株式が強い中で独り負けだった。
東証２部指数は東芝が６月に入って切り返したことが寄与した格好。
パフォーマンスが悪いのがマザーズ指数。
ジャスダック平均がＴＯＰＩＸをアウトパフォームしているのとは対照的だ。
前半戦と後半戦で上昇下落が入れ替わることはよくあること。
今年もこのアノマリーが通用するのかどうかはポイントだ。
また東証１部の売買高は１〜６月に１日当たり１５億株強と前年同期比で２割減。
年前半としては２００４以来１４年ぶりの低水準だった。

日経平均想定レンジ
下限２２０６５円（４月２３日安値水準）〜上限２３２７４円（２月２日マド明け水準）

日銀の国債保有残高は約４５０兆円。
政府の国債発行残高が約１０００兆円。
昨年日銀の保有比率は４０％を超え、金融機関の保有比率は４０％を割り込んだ。
そして長期国債の商い不成立は今年５日。
商いはできなくなるし、売り物がないから価格は下落しない。
逆に言えば金利は上昇しない。
これを株に置き換えたら日銀の保有比率は４％。
まだこれだけと見るか、もうそんなと見るかは別だが、当面は売ることはない。
となると、当然価格は下落しない。
いずれ債券市場における商い不成立みたいな時代が来るのかも知れないが、それは遠い未来のことだろう。

（兜町カタリスト　櫻井英明）