《Ｅｉｍｅｉ「みちしるべ」》

(2月22日→2月26日の週)

QUICK調査の2月12日時点の信用評価損率は▲8.01%(前週▲8.33%)。
2週連続改善。
2月12日時点の信用売り残は474億円増の8879億円。
2週連続の増加。
同信用買い残は1177億円減の2兆7264億円。
2週連続の減少。
2兆円台は40週連続。
金額ベースでの信用倍率は3.07倍(前週は3.26倍)。
4週連続の3倍台。
2月12日時点の裁定売り残は1123億円減の1兆2004億円。
(当限は9930億円)
2週連続の減少。
裁定買い残は32億円減の5863億円。
(当限は5337億円)。
2週ぶりの減少。

今年の曜日別勝敗(2月19日まで)
↓
月曜4勝2敗
火曜5勝2敗
水曜4勝3敗
木曜3勝3敗
金曜2勝5敗

2月第2週の海外投資家動向。
現物3451億円買い越し(2週連続)。
先物1270億円買い越し(2週連続)。
合計4721億円買い越し(2週連続)。
前週の8563億円買い越しからは減少。

日経平均想定レンジ

下限29662円(2月15日安値)―上限31228円(週足のプラス3σ水準)

90年8月3日以来の日経平均3万円台。
最近の大台替りの日数。
29000円→30000円 4日
28000円→29000円 20日
27000円→28000円 6日
26000円→27000円 26日
25000円→26000円 5日
24000円→25000円 4日

15日(月)の後場は東証アローズで実況。
日経平均は前場に一時3万を付けていたが前引けは29800円台。
課題は大引けでの終値ベースの3万円台だった。
13時過ぎに再度3万円を付けた後は終始3万円台をキープ。
14時30分過ぎから騰勢が強まり終値はほぼ高値圏で30084円。
日経平均の3万円台復活など小さなさざ波なのかも知れない。
しかし30年という時間軸は大きなうねりではある。
東証アローズに喧騒はなかったが、中2階のカメラクルーは約5台。
見た目は大発会ほどのにぎやかさだった。
「3万円台回復」とはいえ、物心ついてから初めて3万円台を目にした人も多い筈。
彼ら彼女らに取っては「回復」というよりも「到達」という印象なのだろう。
同じ3万円でも姿が違うということ。
ココは大きな違いだ。
引け後の日証館の喫煙所。
フツーの会社員の30代の女性と上司の会話。
「この間までマイナスだった株式の積み立てがプラスになりました。
どうしたら良いですか」。
年配の上司。
「今は売れないから預金型に変えておけばいいんじゃない」。
「そうですね。大きく儲けたいとは思わないですけど、損は嫌ですからね」。
こんな会話は全国で聞かれるようになるのだろう。
3万円はともかく株式市場動向がフツーに話題になる日が来たということが大きな変化かも知れない。
背徳感や隠微性のない株式市場というのがやってきた。
そして一番大きいのは「明るい」ということだ。
「晴れた日には38915円が見える」はかつての大和のレポートの題名。
今度は史上最高値への挑戦。
あと30%の上昇が欲しい。
というか、まだ70%しか回復していないというのが現実。


日経平均の3万円を現実に迎えて考えたこと。
相場は記憶のゲーム。
しかし記憶が邪魔をすることもある。
相場は推論のゲーム。
しかし推論は恐怖感覚に流されやすい。
トレンドにつきたいという思考は多い。
しかしトレンドは日々変わるもの。
大きな流れのトレンドは見通せるかもしれない。
でも明日の株価すら誰も予測は出来ない。
今日の勝者は明日の敗者というのも相場ではよくあること。
これが現実。
ただ言えるのは、体で感じた感覚は裏切らないだろうということ。
「不自然なこと。不可解なこと。理解不能のこと」。
明滅するこれらのことは、日々の相場から誰もが感じられに違いない。


トヨタの一部操業停止で考えさせられること。
カンバン経営に代表される超効率在庫システムは本当に有効なのか。
20世紀はそれこそオンタイムでの部品納入は神業チックだとして評価された。
これは事実だ。
しかし、昨年のマスク不足の際に直面した「物がないと困る」という現実。
効率を追求していくと最後は何かの誘因で部品不足に陥り他社の後塵を拝すというパラドックス。
平時のシステムとしては間違っていない。
しかし非常時対応がこれで良いのかどうか。
ここは考えなければいけないだろう。
しかも、製品や部品だけでなくこれはいずれ人の問題にもからんでこよう。

2・5・8の法則で行けばレンジは30000円―32000円。
ただ150万人のスマホ投資家が100万円ずつ投資してもたかだか1兆5000億円。
東証時価総額730兆円に対するインパクトは少ない。
むしろ忘れていたグレートローテーション(債券→株)への動きと見たほうが良いだろう

ビッドコインの上昇が止まらない。
怪しげな投資対象に映るが市場の人気は高い。
一部市場関係者の指摘。
「ビットコインは現時点で幅広く使われる通貨とはなり得ない。
しかし正当な投機資産だ」。
正当な投機資産という存在は初めて聞いた。
言い換えれば「ヘルシーな調整」みたいな奇妙な解釈。
それでも市場は誰かが言うと「そんなものか」と許容してしまう。
理性は「変な解釈」。
感情は「正当」だけをクローズアップ。
少しのすれ違いがいずれ大きなかい離となるのが市場でもある。
テスラが投資した、ブラックロックが投資を開始した。
誰かが買うことで投機が正当化されるという傾向もあるだろう。
「ビットコインが年末までに10万ドルに達する可能性がある」との見通しもある。
加えれば「市場は怪しい輝きが大好き」な場所でもある。
ロウソクの明かりしかない暗がりに集って丁半博打に興じた江戸の人みたいな心理だろうか。
「賭博」とか「博打」という言葉は「投機」という言葉でだいぶ印象が和らぐものだ。

市場における世代間の大きな壁はおそらく50歳前後に存在する。
アフターバブルかビフォアバブルかという歴然とした壁だ。
「犬は喜びに沸欠け廻り、猫はこたつで丸くなる」という童謡。
歌いかえれば「年寄り喜び庭かけまわり若手はこたつで丸くなる」だろうか。
古希以上のシニアはいきなり若かった頃に思いをはせ、知命の人々は未だに不惑状態。
「上がるのが怖い」人と「上がって懐かしい人」の会話はなかなか成り立たない。
いずれにしても従心(70歳)も耳順(60歳)も依然として不惑のまま。

そういえば・・・。
昨日IRインタビューしたココペリの近藤繁社長との会話。
「つまり御社はTBSの日曜劇場の半沢直樹と下町ロケットを兼ね合わせた会社ですね」。
「そうですね」。
ヒシヒシと感じた。
「企業価値の中に、未来を見つける。」は心地よかった。

ふと思うのは、バブルの時の仮需。
事業法人の財テクの原資は増資資金が多かったが社債もあった。
銀行がほぼ無尽蔵に資金は提供していた。
あるいは不動産もほぼ借入金で賄う構図。
しかも担保価値を100%以上に設定したオーバーローン。
個人のワンルーム投資などでは減価償却を使った所得税の減少も兼ねていた。
あるいはできてもいないゴルフ場の会員権。
これも100%融資が多かった。
今周囲を見回してこんな状況にはお目にかからない。
やはり「仮需」の強さ。
そして「2階建て、3階建て」の強さ。
これが正のスパイラルから負のスパイラルに変わったのだから転落スピードは速かった。
そして後遺症も大きかった。
当初の価値を失った分の借金まで払うのだし払えなくなった人や会社が多かったから金融機関は疲弊した。
そんな歴史はもういらないのは自明の理。
というか、学習効果を考えればあり得ないことだろう。
それらを背景にしてのバブル論議などあまり意味がないような気がする。

(兜町カタリスト 櫻井英明)