《Ｅｉｍｅｉ「みちしるべ」》

《Ｅｉｍｅｉ「みちしるべ」》（３月２５日→３月２９日の週)

３月１５日時点のＱｕｉｃｋ調査の信用評価損率は▲６．０９％（前週▲４．３３％）。
２週連続で悪化。
３月１５日時点の信用売り残は２８３億円減の９１９５億円。３週連続で減少。
同信用買い残は９０５億円増の４兆４２８６億円。４週連続で増加。
信用倍率は４．８２倍（前週４．５８倍）。３週連続で４倍台。
３月１５日時点の裁定売り残は２３３億円増の４３７０億円。
２週連続で増加。
裁定買い残は１５２９億円増の２兆７４４億円。６週連続で増加。
当限は売り残が２８３億円増の２４１１億円。
買い残が１５３０億円増の２兆７２４億円。
翌限以降は売り残が４９億円減の１９５８億円。
買い残が０．４億円減の１９億円。

３月第１週（３月１１日─３月１５日）の週間海外投資家動向。
現物８７５億円売り越し（３週ぶりに売り越し）。
先物５９６４売り越し（３週連続で売り越し）。
合計６８３９億円売り越し（３週ぶりに売り越し）。
個人は現物４９４２億円買い越し（２週連続で買い越し）。
先物１４６１億円買い越し（３週連続で買い越し）。
合計６４０３億円買い越し（２週連続で買い越し）。
信託銀行は現物６８５１億円売り越し（１０週連続で売り越し）。
先物２９７６億円買い越し（５週連続で買い越し）。
合計３８７５億円売り越し（１０週連続で売り越し）。

３月第１週（３月４日─３月８日）の週間海外投資家動向。
現物１７６３億円買い越し（２週連続で買い越し）。
先物５億円売り越し（２週連続で売り越し）。
合計１７５８億円買い越し（２週連続で買い越し）。
個人は現物３２７４億円買い越し（４週ぶりに買い越し）。
先物２１３億円買い越し（２週連続で買い越し）。
合計３４８８億円買い越し（４週ぶりに買い越し）。
信託銀行は現物６８６５億円売り越し（９週連続で売り越し）。
先物１４５７億円買い越し（４週連続で買い越し）。
合計５４０８億円売り越し（９週連続で売り越し）。

今年の曜日別勝敗（３月２２日まで）
↓
月曜７勝２敗
火曜５勝６敗
水曜２勝８敗
木曜７勝５敗
金曜８勝２敗

マイナス金利解除へ。
日銀は金融政策決定会合で日銀は０７年以来１７年ぶりに異例の金融緩和を解除した。
「金融政策は大規模緩和から正常化に向かい、金利のある世界に踏み出す」との解釈。
今日より明日の方が、モノが安いという異常な事態からは脱却する。
今日より明日の方が、モノが高いから、人は今モノを買う。
そうでなかったからデフレが続いたということになる。
もっとも思い起こされるのは０７年２月の利上げ。
というよりは２００７年に通貨の供給を絞ったこと。
直後にパリバショックが起こり、１年後にリーマンショックが起こった。
因果関係はないが、この時の出来事は時期早々ではあった。
このトラウマがあるから実は日銀は緩和縮小に踏み出せなかったと思う。
しかし、あの時の反省の上に今回の緩和縮小があるならば、それはそれで「正常化」と考えたいところ。

★日経平均想定レンジ
下限３９２９８円（２５日線）―上限４１５５６円（プラス３σ水準）

１８日の場況で登場したのは「見直し買い」の言葉。
「市場では先週末の報道をきっかけに悪材料を一定程度織り込んだとの思惑が強まり、
見直し買いが優勢となった」。言葉としては成立するが、気持ちとしては不思議な視覚になる。
「見直した？」誰が何をどう見直したのか。
言語明瞭でも意味やや不明。市場には面白い言葉がいろいろある。

３月末に向けた日経平均の銘柄入れ替えと配当の再投資といった日本固有の需給。
パッシブ運用が配当落ち分全額を再投資した場合、日経平均に約２０００億円、ＴＯＰＩＸに約１．２兆円、
計約１．４兆円の買い需要が発生すると推計。
また日経平均は４月１日から新たな構成銘柄で指数が算出される。
日経平均に連動した運用成績を目指すパッシブ運用は前営業日にあたる３月２９日引けで
当該銘柄入れ替えに伴うリバランスを行うとみられる。４月の定期入れ替えではＺＯＺＯ（3092）、ディスコ（6146）、ソシオネクスト（6526）が新たに採用。
宝ホールディングス（2531）、住友大阪セメント（5232）、大平洋金属（5541）が除外。
またニトリホールディングス（9843）の株価換算係数が０．３→０．５に引き上げられる。
日経平均株価はその指数算出の特性上、株価水準が高い値がさ株ほどウエートが高まりやすい。
１３日終値時点で新規採用銘柄の採用後ウエートは計１．９％（ニトリＨＤの株価換算係数引き上げも含む）。除外銘柄の現在のウエートは計約０．１５％。
採用銘柄のウエートは除外銘柄より大きい。
既存の日経平均を構成する２２２銘柄に約５０００億円の売り需要が発生する。
配当再投資と日経平均の入れ替えを合算すると、日経平均は約３０００億円の売り、ＴＯＰＩＸは約１．２兆円の買い。
需給的には、月末に向けてＴＯＰＩＸが日経平均に対して優位となりやすい状況にある。

(兜町カタリスト 櫻井英明)