【相場展望】 相場の流れに変化の兆し、夏枯れ相場控え出遅れ銘柄に照準

マーケットでは相場の流れに変化の兆しが見られるが、３月期決算発表一巡と共に変化が際立つ展開となることが予想される。変化の兆しとは次のようなものである。

（１）売買代金が横ばいとなる中で出来高が増加傾向にある。
（２）売買単価が低下傾向にある。
（３）外国人投資家が売り姿勢の傾向にある。
（４）日経平均のＮＹダウに対する優位性が薄れる傾向にある、といった点である。

５月連休以降、東証１部の売買代金は２．６兆円前後で、横ばいだが、出来高は１日平均２６．５億株と４月末頃の２０億株前後に比べ約３割ていど増えている。これは、同じマーケットへの流入資金で物色されている銘柄が数量銘柄へ移行していることを物語っている。裏付けるように売買単価は去る１１日には一時９８３円と３カぶりに１０００円を割り、ピークの１３４６円（３月１３日）から約２７％下落している。

この背景には外国人投資家が５月第１週で５週間ぶりに売り越していることがある。決算対策で一部利益確定に動いているものと思われる。言うまでもなく外国人投資家は日本企業がＲＯＥ経営に目覚めたことで高ＲＯＥの値ガサ優良株中心買っていた。彼らが売り越しに転じてきたことは値ガサ優良株の上値は重くなることを意味している。

外国人買いをバックに日経平均はＮＹダウに対し優位に展開、４月２３日には日経平均のＮＹダウに対する上ザヤは２１２９円に達していたが足元では１３１０円までサヤが大幅に縮小している。

こうした点と３月期決算発表の一巡、さらに、これから向かえることになる夏枯れ相場を想定すれば、先行した値ガサ優良株に代わって、やや値の低い銘柄で業績がよく材料含みの出遅れ銘柄が物色の中心に置き換わってくるものとみられる。

（情報提供：日本インタビュ新聞社＝Ｍｅｄｉａ−ＩＲ＝犬丸正寛の相場展望）